东方财富证券:给予羚锐制药买入评级,目标价位17.2元

东方财富证券股份有限公司何玮近期对羚锐制药进行研究并发布了研究报告《深度研究:产品升级+提价周期,羚锐跃上新台阶》,本报告对羚锐制药给出买入评级,认为其目标价位为17.20元,当前股价为12.56元,预期上涨幅度为36.94%。

羚锐制药(600285)

【 投资要点 】

人口老龄化加剧,骨关节疾病药物需求持续上升;全民健身意识增强,运动损伤扩大骨科止痛用药市场;长期不良生活工作习惯,年轻人或成为骨科止痛用药新群体。骨关节炎、脊椎腰椎疼痛等多属于慢性病,需要长期用药,患者更加偏爱副作用小、方便携带的中成药如贴膏剂。继 2020 年受疫情影响下滑后,我国城市实体药店中成药贴膏剂市场销售收入 2021 年重回正轨,同比增长 5.10%。

公司持续聚焦核心产品,通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、麝香壮骨膏等 6 个产品均名列城市实体药店贴膏剂市场 TOP20 名单。 通络祛痛膏为双跨品种,销量上 2021 年 OTC 端占比 55%、临床医院端占比 45%,两端发力保持每年 10%-15%的增速。培元通脑胶囊、丹鹿通督片等独家品种疫情后恢复高增长。“活血消痛酊+通络祛痛膏”组合销售促进客户使用习惯养成。

多方面因素影响,中药材价格普涨,随着居民生活水平与支付能力的提升,加上中成药 OTC 的较好发展,中药产品价格预期逐步提升。 通络祛痛膏品牌知名度高,产品好疗效佳,通络祛痛膏具备进一步提价的潜力,为公司贡献业绩收入增量。 公司普通贴膏剂价格长期维持在较低水平,随着生产成本的提高和销售渠道的完善,普通膏剂逐步进入价格提升周期。

产品升级激活产品增长动能。“通络祛痛膏+活血消痛酊”组合销售,活血消痛酊长期收入有望翻倍。普药升级精品,体验性与便捷性提升,将大大促进产品销售增长。

两次营销改革成效显著,不断提升公司的盈利能力,在发力运动市场上的信心愈发坚定。

【投资建议】

我 们 预 计 2022/2023/2024 年 营 业 收 入 分 别 为 人 民 币31.11/35.31/39.69 亿元,归母净利润分别为 4.83/5.73/6.80 亿元, EPS分别为 0.85/1.01/1.20 元。我们选取了行业中产品结构相似的优质企业奇正藏药、九典制药,以及 OTC 行业龙头华润三九作为可比公司,可比公司 2023 年估值平均值为 17 倍。我们认为随着骨科止痛药中药市场的扩容,作为贴膏龙头优质企业将享受市场份额提升的红利。公司发扬革命老区奋斗拼搏精神,新老管理层顺利交接,聚焦核心品牌发展,不断推动产品升级迭代,以满足广大医药消费者的个性化需求,同时公司主要产品也进入了提价周期。我们给予公司 2023 年 17 倍估值,对应 12 个月目标价 17.2元,相较当前有 39%的空间,上调至“买入”评级

【风险提示】

中药材行业变化;

中药产业政策变化;

市场营销策略失误;

新品开发及市场化;

主打产品增长不达预期;

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券张云逸研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.67%,其预测2022年度归属净利润为盈利3.99亿,根据现价换算的预测PE为17.94。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

 


posted @ 22-07-08 11:14  作者:admin  阅读量:
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